瀝青：瀝青大幅增倉背后的邏輯

國內瀝青期貨主力合約BU2209增倉接近7萬手，期價從4430元/噸拉升至4560元/噸，單邊上漲130元/噸或2.9%，但是早盤隨著基本面利好數據的發布，盤面減倉4萬手，期貨價格出現大幅下行，日內波動劇烈。

瀝青盤面快速走高的主要邏輯在于低排產以及庫存下降等基本面利好因素支撐。

據數據發布，2022年6月份國內瀝青總計劃排產量為209萬噸，環比增加12.3萬噸或6.25%;同比下降66.32萬噸或24.09%。其中中石化計劃排產36.4萬噸，環比下跌22.%，主力煉廠低排產計劃導致市場看多心里較重，對于情緒有一定的支撐;但是從地方煉廠排產來看，地方煉廠排產計劃144.3萬噸，環比增加19.7%，隨著瀝青價格的上漲以及煉廠利潤的修復，山東河北地區煉廠開工預期增加明顯，整體來看，6月份排產預期中性偏利好為主。

從庫存數據來看，本周庫存數據表現亮眼，國內27家瀝青樣本廠庫庫存共計75.67萬噸，環比跌3.35萬噸或4.2%。54家瀝青樣本庫存共計115.67萬噸，環比跌8.08萬噸或6.5%。廠庫繼續去庫為主，分地區來看，山東地區去庫尚可，部分地煉開工負荷不高，出貨有一定的支撐，導致區內煉廠庫存有所下降;華東地區低開工負荷為主，部分地煉檢修，個別船運發貨為主，整體庫存有所下降。

社會庫來看，國內瀝青33家樣本企業社會庫庫存共計65.48萬噸，環比跌2.53萬噸或3.7%。70家樣本企業社會庫庫存共計132.03萬噸，環比持穩。分地區來看，山東、華北社會庫少量去庫，高價貿易商入庫積極性不高，部分煉廠限量以及提貨困難導致貿易商走社會庫貨源為主;南方地區來看，西南華南地區社會庫有所增加，西南地區基本為船貨入庫為主，區內剛需有所放緩，貿易商采購積極性整體下降。

雖然基本面利好數據刺激盤面大幅上行，但是今日早盤期貨價格以及持倉有所回落，短期來看，瀝青市場基本面仍顯堅挺，但是北方地區地方煉廠開工率上升明顯，煉廠陸續釋放合同，對于未來資源偏緊局面或有一定的緩解，同時高價對于終端需求阻礙明顯，部分煉廠出貨量逐漸開始走弱。

預計短期市場來看，瀝青期貨仍維持震蕩偏強運行，在主力煉廠資源尚未回歸之前，地方煉廠資源的回歸或難以對瀝青市場形成較為明顯的壓制，但是對于即將進入梅雨季節的南方市場來看，過高的價格以及需求的放緩也難以支撐價格繼續推漲，預計短期價格在此或有一定的阻力。

(關鍵字：瀝青 市場)